# 兴合出海主题：组合及模拟协议 v0.3
日期：2026-11-15；身份：研究设计，不是已发行产品条款或真实交易。

## 1. 建仓状态和日期
按用户最新要求，以2026-11-13星期五真实未复权收盘价建立事后设定的虚拟基线，2026-11-16星期一观察净值。股票池及规则是在周日形成，绝不能标作周五实时冻结、实际成交或无前瞻偏差回测。每项证据保留公开日期、统计期、取得日期，单列周五收盘后取得/发布的信息。首个有效前瞻评价期从正式名单、价格、规则与文件哈希冻结后的下一交易日开始。若价格、停牌状态或公司行动无法核实，该股票不记持仓，保留预留现金并列缺项；不编造成交数量。

上交所2026年官方节假日表没有11月16日休市安排；该日按普通周一准备，最终仍查临时公告和个股停牌。

## 2. 账户与组合
独立模拟本金1亿元人民币、起始单位净值1元，不与PETER1账户混合。固定50只股票，各占全账户净值1.8%，合计股票90%、现金10%。用户已明确固定50只；仅在证据或交易条件缺失时保留待核与现金，不凑造持仓。只允许已通过一级200只池的证据闸门者进入。等权是减少估计误差的透明基线，不是已验证最优。

选股顺序：1)有可追溯的海外收入/资产/业务证据；2)海外销售到利润、应收及现金转换链清楚；3)财务稳健、治理与审计无未解决重大问题；4)估值能够容纳保守增长情景；5)加入后改善行业、地区、客户和供应链集中度。逐只记录胜出理由、同类落选理由、最强反证，不用任意加权总分冒充最优。

研究风控：单股建仓上限4%，市值漂移硬上限5%；同一一级行业不超过25%，同一实控人组不超过8%；不借款、不融资、不做空、不使用衍生品。单行业过多时先换同样有证据的其他行业标的，不将缺证据公司塞进组合。国外收入占比高不等于高质量；出口型、海外本地生产型、品牌技术服务型分别标记。国家/客户集中度未知写未知，不以总部所在地替代。

## 3. 事后基线记账，不假称周五成交
展示两条轨道：A为周五收盘理论持仓，含标准化成本假设；B为正式冻结后可执行的前瞻账本。A不是B的已完成订单。周五暂停交易、涨跌停或流动性不足者列入不可执行清单，不能用当日全日成交量证明收盘竞价可成交。

若周五价为P，目标股数按对应板块最小申报单位向下取整，费用从现金扣除；公司行动须单独入账。板块申报单位尚未核实前只列目标金额和理论份额，不把理论份额称可执行订单。起始扣费后NAV应低于1，另列未扣费归一化曲线。持仓必须由数量、未复权价格、应收股息、现金和费用勾稽。复权价仅做回报核对，不直接用于现金交易账。

标准化成本压力假设：买入总摩擦15bp、卖出20bp；压力情景买卖各50bp。该假设覆盖税费、佣金、冲击的研究近似，不声称实际收费；核实真实税费后另立规则版本，不偷偷修改历史。未批准管理费不当正式条款，报告同时列未扣管理费收益及假设年费1.0%敏感性（按日摊销），不得混报。

## 4. 前瞻执行
名单、目标权重、下单条件在前一交易日20:00北京时间冻结；重要公告可在开市前撤销买单，但不得事后替换赢家。默认次交易日全日VWAP代理成交：成交额/成交股数，数量上限为前20个完整交易日平均成交额1%及当日成交额1%两者较小所对应数量，剩余最多顺延3交易日再评审。须同时取得同口径日线、停牌、涨跌停、除权资料。此为日频模拟代理，不等于真实可获得的逐笔成交或精确执行复刻。

涨停买入、跌停卖出：无可核成交窗口及量时不成交；仅有日线且当日触及相应限制价格时，采取保守不成交。停牌不成交；价格缺失不假设零收益。任何数据源缺失须保留未决标志，不能静默用昨价当新价。异常价差先核公司行动/单位再修正，原记录保留。

## 5. 详细择时规则（预先指定、未经有效性验证）
维持股票型特征：战略核心80%股票，战术股票0—15%，现金5—20%。初始90%股票，不用宏观叙述临时改变。
市场信号采用主基准股票价格指数（非收益评价指数）的20日和120日简单均线，只用已完成收盘：连续两日收盘高于120日均线且20日均线高于120日均线，目标股票95%；连续两日收盘低于120日均线且20日均线低于120日均线，目标80%；其余90%。每周五收盘判断，下个交易日执行，每次变化最多5个百分点，至少间隔5交易日。需要完整120日历史；缺历史时维持90%而不是猜信号。择时增减按当前合格持仓同比例，不引入池外证券。它可能在震荡市反复交易，必须与恒定90%股票的同名单控制组合比较，成本后无增益就承认失败。

纠错分层：
- 事实纠错：代码、价格、单位、公司行动或来源错误立即停止相关模拟订单，保留旧账，发布更正与影响桥接，不覆写首发。
- 公司逻辑失效：经正式披露证实重大会计造假、持续经营重大风险、关键市场准入被撤销，冻结加仓并由可执行窗口退出；订单/意向不当收入，传闻仅触发核查。
- 经营反证：连续两期可比报告出现海外业务毛利与现金回收共同恶化，且原增长论据失效，先减半再在下一正式报告重评；数据不可比则先解释，不机械触发。
- 组合风险：从正式冻结后净值峰值回撤8%触发复盘；12%将目标股票压到80%，仍按成交约束执行，不能宣称止损保证。恢复需净值连续5交易日高于20日均线且市场信号不为防御；每周最多恢复5个百分点。组合风险上限优先于趋势信号。
- 不以单只跌价自动认定逻辑错；跌幅15%触发证据复核，但不以买入价作为价值锚。

季度检验择时效果；规则修改只能面向未来、保留旧策略控制线，禁止为改善历史表现调整窗口。

## 6. 基准和评价
拟主基准：90%中证全指全收益+10%零息现金，每月首交易日前恢复90/10；副基准90%沪深300全收益+10%零息现金；另设相同50只、恒定90%股票控制组合分离择时贡献。一级200只等权组合可作为选股控制线，但只有200只证据和数据完整后才能启用，不能把初选草表当基准。

现状：中证全指价格指数000985官方方法及事实表可查；H00985全收益代码在公开交叉来源中找到，但官方性能接口本次不可读，尚未取得实际连续序列。因此基准定义可先冻结，实际基准收益在获取合法可靠序列前标“待核”，不可改用价格指数却仍标全收益，也不可用ETF复权收益冒充指数。不要发布未经数据支持的超额收益。

报告每日净值、累计收益、现金、成本、未成交、数据缺项；周报拆解行业/个股/择时贡献；月报年化波动、回撤、换手、与基准的差额、主题纯度与容量。不到一年不把短期外推成年化成绩宣传。12个月首个正式评价点，目标成本后超额收益为正；三年年化超额2个百分点仅为研究追求，不承诺收益。失败也保留。不以单周涨跌证明产品有效，不在事后选择最有利对手。

## 7. 本次核验范围及来源（2026-11-15取得）
- SSE 2026休市安排：https://www.sse.com.cn/disclosure/dealinstruc/closed/c/c_20251222_10802510.shtml 。已读年度表，未发现11月16日特殊休市。
- CSI 中证全指方法：https://oss-ch.csindex.com.cn/static/html/csindex/public/uploads/indices/detail/files/zh_CN/20231208175438-000985_Index_Methodology_cn.pdf 。用于宽基范围说明，未据此声称取得行情。
- CSI事实表：https://oss-ch.csindex.com.cn/static/html/csindex/public/uploads/indices/detail/files/zh_CN/000985factsheet.pdf 。价格指数与全收益需区分。
- Tushare官方日线说明：https://tushare.pro/document/2?doc_id=27 。已读daily说明：未复权、停牌无记录，通常交易日15—16时入库；量为手、额为千元，因此VWAP人民币/股=10×amount/vol。盘后固定价成交另有字段，应避免把不同统计口径混用。此处仅验证文档，未获得用户账户授权或实测数据访问，不声称数据管道已通。
- CSI H00985性能接口本次工具访问失败。公开代码线索不是实际数据可用性证明。

完成：组合、规则、账本口径与执行失败处理设计。未完成：200只证据池验收、50只最终名单、真实2026-11-13收盘及完整历史、行情管道实测、可执行最小单位和当日状态核对。因此本文件不是已建仓报告。


v0.3执行状态补充：已完成50只纸面名单和11月13日收盘行情读取，详见portfolio_report_v03.md。前文“未完成名单和价格”为最初设计阶段状态，以v0.3账本覆盖；未完成原文、流动性、限制价、公司行动和120日择时数据核验仍然有效。